投资借力具箱进中超历届降级球队中超谁降级激活民间资本一步活力工市场2019中超赛程安排

为进一步激发民间投资活力、工具箱促进民间投资发展，借力进步激活国务院办公厅日前印发《关于进一步促进民间投资发展的资本若干措施》（以下简称《若干措施》），提出13项针对性政策举措。市场其中，民间《若干措施》提出，投资中超谁降级持续落实好突破关键核心技术科技型企业上市融资、活力并购重组“绿色通道”政策。工具箱积极支持更多符合条件的借力进步激活民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。

接受记者采访的资本专家表示，上述两项举措，市场核心是民间精准破解民间资本在科技和基建两大关键领域的堵点——前者解决科技民企研发高投入下融资慢、产业链整合滞后的投资难题，后者则旨在打通基建项目投资大、活力中超历届降级球队资金回笼周期长导致的工具箱资金沉淀困境，既为民间资本扫清“投不了、不敢投”的障碍，又能引导其投身创新驱动发展、基建市场化等国家战略领域，还能撬动资本与产业深度融合，释放民间投资活力。

切实提升融资效率

多年来，民营科技企业等主流民营主体多以技术研发为核心，长期高研发投入导致短期盈利薄弱，难以契合部分上市板块的传统盈利指标；加之其资产多为技术等无形资产、缺乏传统抵押物，市场对其经营风险的2019中超赛程安排评估更为严苛，不仅上市审核中易遇阻碍，融资时还面临成本高、额度少的问题。

以科创板为例，据Wind资讯数据统计，自开板以来，截至目前，共有592家企业顺利登陆，合计首发募集资金达9345.64亿元。其中，民营企业有441家，占比达74.49%，合计首发募集资金达5394.54亿元，占比57.72%。由此可见，民营上市公司在融资额占比上仍低于其数量占比，反映出民营科技企业在上市融资过程中或面临估值较低、融资规模受限等问题。

业界认为，持续落实好突破关键核心技术科技型企业上市融资等问题，将通过精简审批流程、降低制度性交易成本，切实提升民营企业的融资效率与融资规模。

对于民营企业而言，快速上市可快速募集研发资金，缓解核心技术研发的高投入压力。中国商业经济学会副会长宋向清对记者表示，落实好突破关键核心技术科技型企业的上市融资相关政策，本质是通过制度调整增强资本市场的适配弹性。这一举措能让资本市场跳出传统盈利指标的单一评判框架，更好地匹配不同发展阶段、不同类型科技创新企业的差异化融资需求，进而强化对民营企业的精准支持。

同时，宋向清表示，政策在为民营科技企业拓宽融资通道的过程中，能倒逼市场进一步优化整体环境，推动形成更健全的信息披露、风险管控机制。这不仅能助力民营企业规范发展，更能有效保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，实现企业发展与投资者利益的双向共赢。

这些举措的核心，在于提升资本市场民营企业质量，丰富科技板块供给，引导资本向硬核科技倾斜，激活科技创新活力。中航证券首席经济学家董忠云对记者表示，通过“科技叙事”逻辑，市场逐步形成对科技企业的估值溢价，吸引更多机构投资者关注。而更多资本的注入，能助力民营科技企业加大研发投入、攻克更多关键核心技术，形成良性循环。

打通“退出+循环”通道

民间资本在基建领域的顾虑，更多集中在投资规模大、回收周期长带来的资金沉淀风险。基建项目从建设到产生稳定收益，往往需要十几年甚至数十年周期，而民间资本对资金流动性的需求更高，大量资金投入后长期无法回笼，不仅限制了资本再投资的能力，更让不少民营企业对基建领域望而却步。

此外，基建项目多涉及园区、支线交通等重资产，建成后资产变现渠道狭窄，进一步加剧了民间资本的投资顾虑，即便部分民企参与基建项目，也多因资金占用问题难以扩大投资规模。

《若干措施》提出的“积极支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）”，恰好击中了这一核心堵点。基础设施REITs的核心价值在于将流动性差的基建存量资产，转化为可在资本市场交易的标准化产品，这相当于为民间资本搭建了一条便捷的“退出通道”，相关项目建成并产生稳定现金流，民间资本可通过出售资产份额快速回笼资金，摆脱资金长期沉淀的束缚。

更重要的是，这一举措能推动民间基建投资形成“投资—建设—退出—再投资”的良性资金循环。

苏商银行特约研究员武泽伟对记者表示，公募REITs产品主要有两大优势，从投资端来看，公募REITs往往具备高分红的特点，这不仅增加了投资者的可投范围，更重要的是有助于投资者分享优质资产的收益，充分享受中国经济高质量增长红利；从融资端来看，有助于降低企业杠杆率，助力企业盘活存量资产，降低财务风险。同时，民间资本的市场化运作理念，还能倒逼基建项目提升运营效率和收益水平，进而吸引更多社会资本加入基建REITs市场，推动形成正向循环。（记者 田鹏）

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